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usdt不用实名买卖(www.caibao.it):原创 股价6日下挫27%!欧菲光拟售四家子公司,做减法照样解钱荒?

admin2020-07-3014

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原题目:股价6日下挫27%!欧菲光拟售四家子公司,做减法照样解钱荒?

停止2019年终,欧菲光拟出售的四家子公司合计欠债约为75.75亿元,占上市公司总欠债的比例为25.61%。而2019年,四家子公司净利润合计为1800万元,仅占上市公司净利润的3.5%

《投资时报》研究员 王子西

坐实拟出售四家子公司后,欧菲光集团股份有限公司(下称欧菲光,002456.SZ)股价下探至一年来最低点。

2021年1月26日,欧菲光公布股价异动通告,对延续三个交易日股票累计跌幅超20%核实相关情形。其中,引起业界关注的是,欧菲光示意,其全资子公司广州得尔塔影像手艺有限公司(下称广州得尔塔)将被出售给立讯周详(002475.SZ)为不实信息。但其同时示意,拟计划出售四家子公司,划分为广州得尔塔、江西慧光微电子有限公司(江西慧光)、江西晶润光学有限公司(下称江西晶润)以及南昌欧菲显示科技有限公司(下称南昌欧菲)。

停止2019年12月31日,上述拟出售的四家子公司总资产合计为113.39亿元,约占总资产的27.96%;合计总欠债约为75.75亿元,占上市公司总欠债的25.61%。另外,2019年,前述四家子公司净利润合计为1800万元,仅占上市公司净利润的3.5%。对于欧菲光而言,卖掉薄利、多债的子公司是自动追求“回血”,照样有其他缘故原由?

查阅过往年报《投资时报》研究员注意到,其中三家子公司曾获得增资,凭据增资协议,增资方投资限期到时,欧菲光或其指定方须按协议约定的响应转让价钱回购股权。对于流动资金紧缺的欧菲光,为子公司寻找买家,或是较好选择。

另外,从业绩预告来看,2020年欧菲光预计归母净利润为8.1亿元—9.1亿元,虽同比增进59%至78%,但剔除前三季度的盈利,2020第四季度其净利低于上年同期的盈利水平。同时,凭据《关于子公司核销部门应收账款的通告》(下称《核销通告》),其子公司拟核销应收账款3.50亿元,事实上,欧菲光应收账款的可回收性始终是一大问题

停止2021年1月28日,该公司股票收于10.13元/股(不复权),处于一年来的最低位,较1月20日13.92元收盘价,已经下跌27.23%。

欧菲光近半年股票走势(单元:元)

数据泉源:Wind

四家子公司净利1800万元

公然资料显示,欧菲光全资子公司广州得尔塔的前身为索尼电子华南有限公司(下称索尼华南),2017年,欧菲光以2.34亿美元的支付对价完成对索尼华南100%股权的收购。今后,欧菲光承接了索尼的摄像头模组营业资源,手艺实力有了提升。该年7月,索尼华南名称调换为欧菲影像手艺(广州)有限公司;2020年11月,其又调换名称为广州得尔塔。

广州得尔塔于2017年4月并表,昔时其孝敬营收约为43亿元,而2017年欧菲光营业总收入为337.91亿元。也就是说,收购昔时广州得尔塔孝敬出12.73%的营收。而2019年,广州得尔塔孝敬营业收入为51.21亿元,占上市公司总营收的9.85%,较收购昔时已经下挫2.88个百分点;实现净利润为1.10亿元,占当期净利润21.32%。

凭据相关通告,2019年度,江西慧光与江西晶润的营业收入、净利润划分为25.12亿元和-0.13亿元、8.64亿元和0.13亿元。而南昌欧菲的营业收入为28.65亿元,其净利润亏损0.92亿元。

从盈利能力来看,欧菲光拟出售的四家子公司2019年度净利润合计为1800万元,仅占上市公司净利润5.16亿元的3.5%;而四家子公司总营收为113.62亿元,占上市公司营业收入的21.86%。显然,四家子公司营收占比较高,但所孝敬的净利润相当有限。

另外,从欠债端来看,停止2019年12月31日,欧菲光拟出售的四家子公司的总资产合计为113.39亿元,约占2019年上市公司总资产的27.96%;净资产合计为37.64亿元,占上市公司净资产的39.79%。而四家公司总资产减去净资产后的总欠债金额为75.75亿元,占到2019年上市公司总欠债的25.61%。

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《投资时报》研究员注意到,欧菲光资产欠债率始终处于高位,2018年、2019年及2020年三季度末,其资产欠债率依次为77.08%、72.93%、70.33%,若是剥离前述四家子公司的债务,欧菲光的欠债情形或有所缓解。

或存回购压力

另外,拟出售江西慧光、江西晶润及南昌欧菲或另有协议的缘故原由存在。

天眼查显示,欧菲光控股子公司江西慧光原名南昌欧菲触控科技有限公司(下称南昌触控)、控股子公司江西晶润原名为南昌欧菲晶润科技有限公司(下称欧菲晶润)。

2018年1月、11月,欧菲光与南昌工控资产治理有限公司(下称南昌工控)签署《增资扩股协议》、《增资协议》,根据协议,南昌工控向南昌触控增资5.5亿元,投资柔性触控感应组件项目;向欧菲晶润增资2.74亿元,投资高像素微型摄像头产线项目。增资后,欧菲光持有南昌触控股权由100%减至50.89%,持有欧菲晶润股权为57.43%;而南昌工控占有南昌触控49.11%股权、持有欧菲晶润股权42.57%。

值得注意的是,根据增资协议,南昌工控对南昌触控投资限期为3年,对欧菲晶润的投资限期为2018年11月至2020年12月31日,投资期满后,欧菲光或欧菲光指定方须按协议约定金额及回报收购南昌工控对两家公司的投资。

另外,2017年8月,欧菲光与南昌赣江产业投资中央(有限合资)(下称赣江投资)签署《增资协议》,约定赣江投资对南昌欧菲增资5亿元,投资限期为5年。赣江投资投资限期满3年、4年、5年之日为回购日,上市公司需在三次回购日划分受让赣江投资所持有的南昌欧菲48.72%股权的30%、30%、40%,股权转让价款划分为1.55亿元、1.56亿元和2.1亿元。

从时间来看,南昌工控对两家公司投资限期已经届满,如按协议,欧菲光或其指定方需按现实缴付出资加资金占用费(按年回报1%盘算)确定的转让价钱回购股权。大略盘算,回购金额或合计约为8.5亿元。而停止2020年9月30日,欧菲光货币资金为35.21亿元,其短期乞贷为48.91亿元、一年内到期的非流动欠债为43.59亿元,对于流动资金紧缺的欧菲光而言,尽快为子公司寻找“买家”,或是更好的选择。

核销账款递增

公然资料显示,现在,欧菲光的主营营业为光学影像焦点营业和微电子营业,其主营营业产物包罗影像模组、光学镜头、微电子和触控产物等,普遍应用于以智能手机、平板电脑、智能汽车等为代表的消费电子和智能汽车领域。

凭据业绩预告,2020年,欧菲光预计归母净利润为8.1亿元—9.1亿元,较上年同期增进59%至78%;预计扣除非经常性损益后的净利润为7.15亿元—8.6亿元,比上年同期增进123%—168%。事实上,扣除2020年前三季度的归母净利润7.39亿元,该公司2020年第四季度归母净利润或约为0.71亿元至1.71亿元,而该公司2019年第四季度归母净利润为3.29亿元。可以看到,欧菲光2020年第四季度业绩远低于上年同期盈利水平。

另外,凭据《核销通告》,其全资子公司欧菲光科技(香港)有限公司、控股子公司南昌欧菲光电手艺有限公司、控股子公司江西欧迈斯微电子有限公司及全资子公司苏州欧菲光科技有限公司(下称苏州欧菲光)拟对停止2020年12月31日已计提坏账准备、且已确认无法收回的应收账款举行核销处置。

本次拟核销各项应收账款共计3.50亿元,其中2020年度计提坏账准备0.43亿元,预计将削减2020年度净利润0.36亿元。

事实上,近年来,欧菲光应收账款的可回收性始终是一大问题。财报显示,2017年至2019年及2020年前三季度,欧菲光的应收账款依次为75.06亿元、79.23亿元和99.67亿元、91.10亿元。对应各个报告期的公司流动资产为181.41亿元、199.70亿元、238.86亿元和228.67亿元,大略盘算,其应收帐款占流动资产的比例依次为41.38%、39.67%、41.73%、39.84%。

由于应收账款是企业在销售历程中被购置单元所占用的资金,它是随同企业销售行为而形成的一项债权,通常应收账款占流动资产的比重控制在30%以内,若是该比重过大,企业收回账款的风险就会加大。从上述数据来看,近三年及一期,欧菲光应收账款占流动资产的比值均跨越30%,到达40%左右,或显示应收账款可收回的风险加大。

另外,单从应收账款的更改幅度来看,2017年至2019年及2020年三季度末,其应收账款同比更改幅度依次为-3.24%、5.55%、25.80%、-12.77%。对应各期的营收同比增速为26.34%、27.38%、20.75%、-2.20%。不难看出,2019年欧菲光应收账款同比增进幅度超出营收5.05个百分点,说明该公司或放宽信用政策,加大赊销力度。

而2017年至2019年,该公司现实核销的应收账款依次为0元、57.75万元、8805.15万元,现实核销金额呈逐年递增态势,且增幅惊人。连系上述《核销通告》,欧菲光及子公司应收账款的可回收性问题或没有完全解决。

欧菲光应收账款与营收同比更改幅度情形

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