形势严重 政策加码

2020-04-21 11:40:13 大公报作者：西南证券首席计谋剖析《师》 朱 斌

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分享 图：二季度中国经济一定会受到外需大幅度萎缩的影响，叠加自己周期性下行压力，挑战严重   4‘月’17日，中共中央政治局召开集会，“剖析国内外新冠肺炎疫”情防控形势，研究部署抓紧抓实抓细常态化疫情防控事情；剖析研究当前经济形势，部署当前经济事情。集会通告可以用一句话来归纳综合：形势严重亘古未有，应对政策将不停加码。详细而言，（此次集会）传递了十个方面的要害信息，值得市场关注。   要害信息一：中国经济当前面临的挑战亘古未有   实际上，纵然没有这次疫情，中国经济本就已经面临着伟大的风险与挑战。2019年12‘月’中央经济事情集会中，「对中国」面临的经济形势有两大要害判断：一是经济下行压力加大，二是全球动荡与风险点显著增多。2019年的中国经济，四个季度的GDP增速分别是6.4%、6.2%、6%和6%，逐季下滑的态势较为显著。根据这一趋势，再叠加外部中美贸易战的影响，原本2020年仍将延续这一下滑态势。而随着贸易战打击，这一下滑态势被亘古未有地放大了。   一季度，经济主要是受中国自身疫情的打击，2‘月’份是低谷期，3‘月’份环比有所回升。但随着外洋疫情的大规模扩散，政治局在3‘月’27日的集会中判断“天下经济贸易增进受到严重打击”，而在4‘月’17日的集会中，更是直白表述“挑战亘古未有”。由于二季度中国经济一定会受到外需大幅度萎缩的影响，再叠加自己经济存在的结构性、周期性下行压力，挑战不可谓不严重。中央对此是有清醒认识的。   要害信息二：在疫情防控常态化条件下加速恢复生产生涯秩序   这表明中央已经把疫情作为一个常态化滋扰因素举行思量了，3‘月’27日政治局集会首次提出这点，4‘月’17日的集会再次确认。思量到现在外洋疫情的生长状态，“外防输入、内防反弹”会成为往后很长一段时期新冠防控的主要原则。此外，集会还稀奇提到了湖北和北京两地的防疫情形，对于湖北（及武汉）是要继续抓好防疫事情，而对于北京，则是要增强防疫措施，这可能是为接下来要召开的天下两会做好准备。   要害信息三：宏观政策基调已变，由“稳字当头”，转向周全努力   “稳字当头，保持定力”是2019年底中央经济事情集会对政策基调的表述，但随着疫情对经济打击的显性化，宏观政策的基调已经发生重大转变。在3‘月’27日的政治局集会上，就已经明确“加大宏观政策调治和实行力度”，4‘月’17日的集会再次举行确认。在这一基础上，财政、货币政策已经周全转向宽松。   要害信息四：在“六稳”基础上新增“六保”   所谓“六稳”，是指2018年中政治局集会上提出来的“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”。随着2019年经济增速的逐季回落，在2019年底的经济事情集会上，中央就已经最先提出要“做好重点领域保障，支持下层保人为、保运转、保基本民生”，说明那时下层运行的保障事情已经面临压力。而在4‘月’份的集会中，由于疫情打击，进一步被明确为“六保”：保住民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳固、保下层运转。   要害信息五：财政政策转向加倍努力有为   在此前3‘月’份的政治局集会中，财政政策方面就已经提到要“适当提高财政赤字率，刊行稀奇国债，增添地方政府专项债券规模”，而4‘月’份的集会明确提出提高赤字率，刊行抗疫国债，且在赤字率的表述上，删去了“适当”二字，这是财政政策周全发力的标志。笔者预计2020年可能将赤字率提升1个百分点左右，带来响应近万亿级别的增量。   要害信息六：货币政策转向加倍天真适度   在3‘月’27日的会上，已经明确提出了要“导贷款市场利率下行，保持流动性合理丰裕”，而到了4‘月’17日，更是在五年来首次明确提出“降准、降息”，连系一季度社融与新增贷款的高增速，笔者以为接下去几个‘月’的市场将保持流动性宽裕状态。   要害信息七：接纳种种措施扩大内需   从消费与投资端周全发力，主要是四个方面：一是释放消费潜力，做好复工复产、复商复市，扩大住民消费，适当增添公共消费；二是努力扩大有用投资，实行老旧小区革新，增强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业革新升级，扩大战略性新兴产业投资；三是调动民间投资努力性；四是支持企业出口转内销。   要害信息八：增强对产业链的珍爱   高效而完整的产业链是我国竞争优势的体现。此次疫情，对于我国制造业产业链也构成了较大的打击。因此中央特意提出“要保持我国产业链供应链的稳固性和竞争力，促进产业链协同复工复产达产”。   要害信息九：继续坚持“房住不炒”定位   集会再次出现“要坚持屋子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康生长”的定调，与2019年底召开的中央经济事情集会遥相呼应。这反映了中央对于宽松政策可能会导致的副作用已经未雨绸缪，提前打好预防针。   要害信息十：粮食安全有保障   当前疫情下有的国家中止粮食出口，然则中国一直以来将农业放在主要位置。中国的粮食安全是有保障的，主粮自给率都在95%以上。此次集会提出“我国粮食安全有充实保障”，也是给民众吃了一颗定心丸。     总体来看，在宽松政策加持下，只管经济面临着亘古未有的下行压力，但市场将保持稳健款式。笔者再次重申2700左右市场具有韧性的底部区间的看法。固然，未来几个‘月’，由于要提防疫情频频，因此经济的恢复将是一个缓慢的历程。市场将阶段性出现下有底，（上有顶的震）荡款式。   从行业设置来看，当前有四个偏向值得设置：其一，抵制经济下行风险能力强的必选消费品行业龙头，如调味品龙头、日化用品龙头、白酒龙头等；其二，是会不停出台政策举行刺激的新兴产业，包罗新能源汽车产业链、5G产业链等；其三，医药行业龙头标的；其四，高股息率标的。此外，黄金值得继续设置。   西南证券首席计谋剖析《师》 朱 斌   责任编辑：赵逸,

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